银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守2800点(diǎn)，以银行为代表的红利再次大幅调整，而微盘(pán)、新能源等板块涨幅居前。

截至9月3日，银行板块连续(xù)五个交易日的调整，五大国有行中国银行跌幅最小，也有7.93%；跌幅(fú)最深的是交通银行，仅仅5天跌去(qù)14.32%。此(cǐ)外，建设银行、工商银行以及农业银行(xíng)同期内(nèi)依次下跌(diē)12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日再(zài)次(cì)跌幅居前，10只银(yín)行ETF最低跌幅也有(yǒu)1.3%。尽(jǐn)管银行(xíng)ETF依然是年内表现最好的股票ETF，但是银行ETF整体资金的净流出相当明显，10只银行ETF年内资金净流(liú)出近50亿，而目(mù)前(qián)这(zhè)些银行ETF的合计规模仅109.48亿元，资金流出占比(bǐ)超过31%。

一边大涨，一边被持(chí)续卖出，今天市场的讨论主题演变成为：银行到底是不是险资买(mǎi)起来的？

买(mǎi)银行板块的到(dào)底是不是险资？

谁在买(mǎi)银(yín)行股，此前除(chú)了国家队这张明牌，市场(chǎng)认为保险资金是买(mǎi)入(rù)银行主力，原因在于险资(zī)原(yuán)本(běn)就偏爱高股息板块，而险资又是今年较为明显的增量资金(jīn)。

不过，随着中报(bào)披(pī)露国 有(yǒu)大(dà)行的前(qián)十大流通股，险资并没有明显的加仓举措，因此，有观点指出：险资加仓银行带(dài)动上涨(zhǎng)，看中报证据(jù)不(bù)充(chōng)分，逻辑被证伪。

有市场人士指出，上半年，投资逻辑最(zuì)硬邦邦的，就(jiù)是“险(xiǎn)资追求股息买(mǎi)银行”的故(gù)事。随着半年报(bào)完成
，揭开面纱，打开各家(jiā)银行的(de)前十大股东列表，却(què)并没有看到多少险资新进或者加仓的身影。

以工商银行为例(lì)，今年上(shàng)半(bàn)年，前十大股(gǔ)东中，有汇金公司、财政部、汇金资管、证金公司(sī)、社保理事(shì)会为代表的国家队，有香港中央结算(suàn)有限公司为代表的北向资金，然后就是(shì)上证50ETF、华泰柏瑞沪深(shēn)300ETF以及易(yì)方达沪深300ETF。

在工商银行的前十大股东中，全无险资踪迹。原本一季度还在前十大流通股的和谐健康保险，被沪深300ETF所取代。此(cǐ)外，中国银行(xíng)的前十大流通股之一的太平洋(yáng)人寿无增(zēng)减。建设银行中新华人寿新进前十大流通股，但是和谐健(jiàn)康(kāng)保险-万能退出。国有大行中，获得险资明显增(zēng)持的是邮储银行，新华人寿和中国平安人寿均有增(zēng)持(chí)。

基于此，有观点认为，银行股市追涨杀跌买起(qǐ)来的，和险资没有关系。

不过，业内亦有反对声音。有观点(diǎn)认为，银行(xíng)股的(de)前(qián)十大股东(dōng)中没有看到太多险资的增持身影，并不代表(biǎo)险资没有买入银行股。

在高股(gǔ)息风格当前，险资加仓银(yín)行股顺利成章。

有券商首(shǒu)席最近(jìn)也(yě)一直强调一个逻(luó)辑，银行尤其是(shì)四(sì)大行的长逻辑是什么呢(ne)？有且只有一个：就是若未来权益(yì)ETF被动式投资作为增量资金主体，不仅仅是短期正能量维稳的因素，而是在当(dāng)前股市生态环境下中 期大发展(zhǎn)是不可逆(nì)趋(qū)势(shì)。

ETF买(mǎi)入银(yín)行股在(zài)上述(shù)工行银行(xíng)的前十大流通股东中 也(yě)有明(míng)确的(de)体现。那么上半年在沪深300ETF等宽基上加仓的(de)，除了国家队，险资(zī)是不(bù)容小(xiǎo)觑的力量。

华泰柏瑞沪深300ETF在今年上半(bàn)年前十(shí)大持有人变动情(qíng)况显示，有包括中国人寿、中(zhōng)国人寿再保险、大家人寿、泰康人寿(shòu)、友邦人寿以及(jí)平安人寿6个险(xiǎn)资(zī)席位新进到该ETF的前十大持有人中。这意味着，险
资成(chéng)为沪(hù)深(shēn)300ETF重要的增(zēng)量资金。而沪深300ETF中，银行作为第一大(dà)权重行业(yè)，自然受益于险(xiǎn)资的买入。

对于为何(hé)没有直接进入
银行(xíng)股的前十大股东，有业内人士分析指出，首先，险资投资方(fāng)式多样，可以直投、也可以投资基金(jīn)间接投资，也可以(yǐ)分账户买，以及在港股投资
，有多种(zhǒng)方式(shì)隐蔽分散策略，未在银(yín)行个股前十大流通(tōng)股上有体现并不意外。

比(bǐ)如险资在港股投资银(yín)行方面，今年以来，中国平(píng)安已经通过多个账 户(hù)，连续买入工(gōng)商(shāng)银(yín)行，截至今年8月5日(rì)，年(nián)银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？内出手四次增持港股工商银行，持股(gǔ)比例(lì)高达15%。

此外，8月(yuè)21日，杭州银行公告称，中国人寿拟在8月26日(rì)至11月25日的三个月内，通(tōng)过集中(zhōng)竞价或大宗(zōng)交易方式减持杭州银行股份，合计不超过1.1亿股（含本数），即不超过公(gōng)司普(pǔ)通股总股本的1.86%。

券 商研 报也支持险资(zī)在银行较高配(pèi)置的主张。根据招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)研报显示，截至今年二季度末(mò)，险资持仓以银行、公(gōng)用事业为主，其次为食品饮料、通信、房地产、交通运输。截至二季度末(mò)保(bǎo)险资金一级(jí)行业持(chí)仓市值占比分布从高到(dào)低依(yī)次是银行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品饮(yǐn)料（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从(cóng)边际变(biàn)化上看，随着银行(xíng)屡创新高，二(èr)季度险资对银行进行了部分减仓。减仓比例为1.3%，不过(guò)仍(réng)为第一大持仓。在个股方(fāng)面，减仓较多的(de)集中在(zài)民生银行、邮储银行、华夏银行，分别减仓19亿元、8亿元、2亿元。不过险资同期加仓了浦发银(yín)行(xíng)、兴业银行以及招商银行。

银行ETF年内资金流出近50亿

值得注意的是，银行指数大涨的同时(shí)，银行ETF的赎回陆续增多。Wind数据显示，截9月2日，全市(s银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？hì)场10只(zhǐ)银行主题ETF年内资金净流出近50亿，在银行ETF年初(chū)159亿(yì)总(zǒng)规模的31%，赎回较为 明(míng)显。截至目前，10只银行ETF合计规模为109.48亿元(yuán)。

另一(yī)方(fāng)面，在银行板块收益率高企
的今(jīn)年，却有(yǒu)银行主题(tí)ETF黯然退场。

8月28日，富国(guó)中证银行ETF发(fā)布基金(jīn)清算报告，在资产处(chù)置(zhì)及(jí)负债清偿后，该基金剩余财产为2234.64万元。因该基金(jīn)出现了连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，按照基金合同规 定，基(jī)金管理人应当(dāng)向中国证(zhèng)监会报告(gào)并提(tí)出解决方案(àn)。

招商证券研报指出，当下险(xiǎn)资对高股息资产的偏好并非一成不变，随着相(xiāng)关行业、公司基(jī)本面和估值的变化，保险资(zī)金能(néng)够
做出差异化的(de)选择。

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