落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏(péng)

投(tóu)资者对《基金(jīn)法》修订(dìng)的关注度正(zhèng)持续提升。

近期发布的新“国(guó)九条”明确提出，要推动修订《证券投资基金法》（下称《基金法》），推动形成促(cù)进资本市场高质量发展合力。加(jiā)上(shàng)近(jìn)期(qī)公募行业出现的一些违规乱象，业内对(duì)《基金(jīn)法》修落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订订的(de)探讨(tǎo)，聚(jù)焦到了基民投资(zī)权益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等违规操作(zuò)，还(hái)是重仓股造假退市造成基(jī)金(jīn)亏损，为何少有基民(mín)主动索赔？而代(dài)表基民行使(shǐ)诉讼权(quán)利，恰是现行《基金法》规定的基金公司职(zhí)责之一。

业内人士建议，《基金法》修(xiū)订应将上述责任落到实处(chù)，同时要充分考虑《基金法》与(yǔ)《公司(sī)法》《证券(quàn)法》等其他法规(guī)协同(tóng)问题，形成(chéng)“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提(tí)升司法效率，也是解决基金风格(gé)过(guò)度漂移、投资者(zhě)收获感不强等其他基金(jīn)问题的突(tū)破口。

很少(shǎo)见到基民主(zhǔ)动索赔

基金持有人通(tōng)过(guò)购买权益基金来间接投资股票，主要关注的是基(jī)金净值波动(dòng)，但对基金底层资产的(de)变化并无过多(duō)了解。加上信息不对称(chēng)等原因，从过往实践来看，即便是重仓股票造假退市造成(chéng)基金亏损，也很少见到基民主动索赔。相反(fǎn)，随着飞乐音响、永安林业等股票的股民索(suǒ)赔胜诉案例增加，股民维权(quán)意识在持续提(tí)升。

在基金领域，这些情(qíng)况(kuàng)并(bìng)不少见。比如，近日某公(gōng)募的两(liǎng)名前(qián)基金经(jīng)理的非(fēi)国家工作(zuò)人员受贿罪、对非国家工作人(rén)员行贿罪一案开(kāi)庭。根(gēn)据相关报道(dào)，早在2020年前后这两名基金经理利用职务(wù)身份(fèn)通过(guò)不正当交易谋取私利。由此引(yǐn)发的问题是(shì)：在基金经理从事不正当交易期间买入或持有(yǒu)基金份(fèn)额(é)的投资(zī)者，其(qí)投资损失(shī)能否得到合理(lǐ)赔偿？根据公(gōng)开数据，其中一名基金经理在2020年管理的某只热门(mén)基金，当年新增持有人超过200万，90%以(yǐ)上是个人(rén)投资者。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目前，近3年和近1年亏损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰(tài)化学(xué)今年(nián)3月(yuè)公告，该(gāi)公司和控股股东(dōng)被证监会立案(àn)调查，涉及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股东资金(jīn)占用且未披(pī)露(lù)，以及信披违规等原因。截至2024年一季(jì)度末，全市场一(yī)共有两只基金重仓中泰化学近(jìn)88万股，且均出自沪(hù)上某头部公募旗下基(jī)金。而在2023年底时，全市场(chǎng)则有8只基金重仓中泰化学(xué)，总持(chí)股数(shù)量为581.26万股。

从股(gǔ)价走势(shì)来(lái)看，即便大(dà)部分基金在今年一(yī)季度抛(pāo)售中(zhōng)泰化学，依然遭遇了股价持(chí)续下跌带来的亏损。2020年至2022年三年里(lǐ)，中泰化学股(gǔ)价有两年下(xià)跌，而在2023年和(hé)2024年以来，分别跌(diē)去18.23%和24.92%。即(jí)便(biàn)这样，依然有公(gōng)募基金将其(qí)列为前十大重仓股。

基金管理(lǐ)人为何不履职？

恰是这(zhè)些(xiē)实践引发的司法诉求，成为了《基金法》新一轮修订的聚焦点(diǎn)。

“在广义角度上，基民和股民都是股市投(tóu)资者(zhě)，二者权益应得到(dào)同等保护。”广东环宇京茂律(lǜ)师(shī)事务所徐越惠律师对证券时报(bào)记者(zhě)表示，过往的(de)证(zhèng)券欺诈诉讼多数是股民对簿上市公司(sī)，但随(suí)着2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证券市场虚假(jiǎ)陈述(shù)侵权民事赔偿案件的若(ruò)干(gàn)规定》和《证券法》等法律(lǜ)法规出台，基(jī)金购买了违规上市公司股票，且符合索赔区间的，基金管理(lǐ)人可以作为原告对上市公司提起诉讼，为基(jī)民挽回部(bù)分损失。

但实践中，情况却相去甚远。《基金(jīn)法》第一版起(qǐ)草参与者、天相投顾董事(shì)长林义(yì)相此(cǐ)前接受(shòu)证券时报记(jì)者采访时提(tí)到一个(gè)细(xì)节：多年以来，尽管有不少(shǎo)上(shàng)市公(gōng)司(sī)等(děng)其他市(shì)场主(zhǔ)体侵害投资(zī)者(包括基金以及间(jiān)接(jiē)的基金投资者)利益的行(xíng)为发生，但很(hěn)少见到有基金管理人为了基金投资者的利益采取法律行动。根据(jù)《基金法》第十(shí)九条规定，基金(jīn)管理人应当履行的(de)职责之一，就是“以基金管理人(rén)名义，代表(biǎo)基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。

中伦文德律师事务所执委(wěi)会执委、高级合伙人、律师李政明观察到，投资者在诉讼或(huò)仲(zhòng)裁程(chéng)序中将基金托管人与基金管理人列为共同被告或(huò)被申请人的案件数量，近(jìn)年来大幅上升。“但目前相关法律仅约(yuē)定了基(jī)金托管人的基本职(zhí)责，且诉讼或仲(zhòng)裁缺乏统一裁判规则，这使(shǐ)得投资者无法及时(shí)维权、维权举证困难(nán)，降低了司法效(xiào)率。”李政明对证券时报记(jì)者说。

“基民通(tōng)过基金间接持有上市(shì)公司股份，如果上市公司出现造假、退市等问题(tí)，基金投(tóu)资受损之下，最终是基民的合法权益(yì)受(shòu)损(sǔn)。目前虽已建立了一定的投资者权益保护(hù)机制，但基(jī)民在投资专业能力和风险(xiǎn)识别能力均存在一定的劣势，其(qí)合法落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订权益保护(hù)的落实尚存(cún)很多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基于上述探讨，业内人士对(duì)《基金法》修订给出了建议。

林义相认(rèn)为，《基金法》未来修订应当将管理(lǐ)人(rén)“代表基(jī)民利益行使(shǐ)诉讼权利(lì)或实施其他法律行为”这(zhè)一责任落到实处，变成强制责任。他给出一(yī)个(gè)具体建议：“在基金利益受到损害达到某一阈值(zhí)时，基金管理人必须(xū)采取(qǔ)法律行动，否则(zé)应当承(chéng)担赔偿责任。”李政明同样建议(yì)，《基金法》应将基金公(gōng)司为基民利益采取法律行为的责(zé)任落到实处，并对专业投资机构(gòu)、服务机构在投资服务(wù)过程中实现(xiàn)全程可追溯。

此外，相关建议还包括(kuò)对现行《基金法》的某(mǒu)些宽(kuān)泛规定进行针对性规范。比如，现行《基金法》第一百四十五条规定，违(wéi)反该(gāi)法规定，给(gěi)基金财(cái)产、基金份额持有人或者投资人造成损害的(de)，依法承担赔偿责(zé)任(rèn)。“在(zài)现行执法水平和(hé)执法状(zhuàng)况下，这一条款不具备确定(dìng)的针对性，也很难(nán)落实，应在相关条款中给(gěi)予明确无歧义的表(biǎo)述(shù)规范。这不仅有利于维护基金投资者合(hé)法权益(yì)，对推动整个(gè)证券市场(chǎng)的规范建(jiàn)设也极(jí)有(yǒu)帮助。”林义相说(shuō)。

此(cǐ)外，鉴于基民权益保护涉及(jí)上(shàng)市公司、托管行等多方主体，业内还提出了“多法协同”修(xiū)订建议。李政明建议，《基金法》修订过程中(zhōng)应充分(fēn)考虑与《公司法》《证券法》等法律法规(guī)的协同，形成(chéng)“统筹兼顾”监管体系。

“具体(tǐ)来说有两(liǎng)点(diǎn)：一是借鉴《证券法》突出投资(zī)者(zhě)保护地位这点，集中表达(dá)保护投资者权益的(de)立法宗旨与核心价值(zhí)，可单独成章，系统构筑(zhù)投(tóu)资者权益保护设计；二是(shì)无论《公司法(fǎ)》还(hái)是《证券法》的修订，均体现了法理逻辑与制度设计(jì)一体化，有利于(yú)法律条文(wén)的具体落实(shí)与便捷应用，《基金(jīn)法(fǎ)》修订可充分借鉴这些(xiē)做法。”李政明(míng)说。

上海证券基(jī)金评价业务负责人刘亦千对证券时报记者表示，随着资管(guǎn)新规推出，在同(tóng)台竞技的大资管(guǎn)时代下，基金(jīn)业的外延和内(nèi)涵应扩(kuò)大到整个(gè)资管行业，通过(guò)立法统一(yī)监管，协(xié)同(tóng)《基(jī)金法》与《证券法》《期货与(yǔ)衍生品法》《公司法》等之间的关系。此外，过去10年基金业得以极大发展，但(dàn)也暴(bào)露出(chū)行业发展侧(cè)重募集、投资管理，基金净值虽(suī)表(biǎo)现较好但投资者收获感(gǎn)不强(qiáng)等(děng)问题(tí)。在这过程中还暴露(lù)出过度激励、基金风(fēng)格漂移、基金销售困(kùn)境等，均(jūn)有待通过立法来解决。

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