A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日起，沪深北(běi)交易所将正式实施(shī)上市公司可持(chí)续发展报(bào)告指引（简(jiǎn)称“指引”）。作为A股首(shǒu)个统一、标准、实(shí)用的ESG披(pī)露(lù)标准，指引将引导和规范上(shàng)市(shì)公司发布《上市公司可持续(xù)发展报告》或《上市公司环境、社会和公司治理报告》（ESG报告(gào)）。数据显(xiǎn)示，目前指引覆盖需(xū)强制披(pī)露可持续发展报告(gào)的A股上市公司数量约457家，这些(xiē)公司应最晚在(zài)2026年首次披露2025年度《可(kě)持续发展报告》。

业(yè)内人士表示，指引(yǐn)对我国上市公(gōng)司在可(kě)持续信息(xī)披露方(fāng)面作出明确规范，填补了我国上市(shì)公司(sī)监管层面ESG信息披露标准的空白。随着指引落地(dì)，信息可比(bǐ)性(xìng)和(hé)透明度将逐步增强，上市公司可持续(xù)发(fā)展报告有(yǒu)望(wàng)“量质(zhì)齐(qí)升”，在助力企业高质量(liàng)发展(zhǎn)同时(shí)，吸引更(gèng)多可持续(xù)投资(zī)资(zī)金进入A股，推动构建(jiàn)良好的发(fā)展生态。

三大交易所规范化ESG信披要求

经过前期(qī)充分征(zhēng)求意见与研究(jiū)，沪深北交易所近日分别发布《上海证券交(jiāo)易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》《深(shēn)圳证券交易(yì)所(suǒ)上市公(gōng)司自律监管指引第17号——可持续发展报告（试行）》《北京证券交易所上市(shì)公司持续监管指引第11号——可持续发展报告（试行）》。

“上市公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性是(shì)ESG评级的基础保(bǎo)证，指引的发布将大力提升(shēng)中国ESG评(píng)级的质量。”中诚信(xìn)国(guó)际方面表示，指引中，对上证(zhèng)180、科创50、深证100、创(chuàng)业板指数等(děng)重要市场指数的样(yàng)本公司以及境内(nèi)外同时上市的公司的可持续发展报告披露作出(chū)强制(zhì)要(yào)求。通过(guò)示范效应，将带动上(shàng)市公司(sī)乃至全市场企业主体(tǐ)可持续信息披露的规范化发展。

中证指数公司表示(shì)，指(zhǐ)引的发布是国内可持续发展信息披露领域(yù)的重要里程(chéng)碑，它为上市公司提供了(le)明确(què)的报告框架和(hé)标准，以双(shuāng)重重要性和四要素框架为基础，设置了应对气候变化、生态系统与生物多样性保护(hù)、循(xún)环经济、能源使用(yòng)等体(tǐ)现国际共识的议题，也(yě)制定了乡村振兴(xīng)、创新驱动、平(píng)等对待中小企业等彰显中国(guó)特色和优先(xiān)关注事项的议题。指引明确了强制披露可持续发展报告上市公司的范围(wéi)和可(kě)持续发(fā)展信息的质量要求，并根据(jù)上(shàng)市公司实(shí)际情况设置了合理的准备期。

综合来(lái)看，指引将披露的内容分(fēn)为环境(jìng)、社会和治理三个维度设置21个具体议(yì)题。其中，环境信(xìn)息披露设置了应对气候变(biàn)化、污染物排放、生态系(xì)统和生物多样性保护等八个议题；社会信息(xī)披露设置了(le)乡村振兴、社会贡献、创新驱动等九个议题；可持续发展相(xiāng)关治理信息披露(lù)设置了利益相关方沟通、反不正当竞争等四个议题。

规则实(shí)施方面，上交所表示，上证180、科创(chuàng)50指数样本公司以(yǐ)及境内外同时上市的公司应当(dāng)最晚在2026年首次披露2025年度《可持(chí)续(xù)发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露。深交所也明确设置过渡期安排，报(bào)告期内持续被纳入深证100、创业板指数样本公司，及境内(nèi)外同时上市的公司最晚可在2026年(nián)4月30日前首次披露2025年度《可(kě)持续发展报(bào)告(gào)》，鼓励其他上市公司自愿披露。

考虑到创新型中小企业的发展阶段特点(diǎn)，北交所规(guī)则不对可持续发展报告作强制性披露规(guī)定，鼓励公司“量力而为”，循序渐进推动上市公司加强披露。同时，对首次披露时的定量披露、指标同比变化、财务(wù)影响分析适当放松要求(qiú)。为增强信息披露的可比性和一致性(xìng)，上市公司自愿披露可持续发展报(bào)告的应当适用指引规定，北交所也将(jiāng)引导公司积极主动适用相关指(zhǐ)引。

“针(zhēn)对ESG强制披露的(de)公司，我(wǒ)们建议应尽早开始行动。根据指引(yǐn)要求，强制披露将在2026年年报季正式(shì)生效，因此2024年和2025年将(jiāng)成为适应的关键时间窗口。针对现阶段(duàn)不属(shǔ)于(yú)ESG强制披(pī)露的公司，考虑到指引(yǐn)扩大范围的可能性，建议提前准备（至少尝试披露ESG报告）以备未(wèi)来需求，确(què)保能够应对未来挑战。”荣(róng)正集团(tuánA股ESG信息披露迈向“标准化”)合伙人(rén)、荣正易思集(jí)茆娟表示。

多(duō)维度议题框架进一步优(yōu)化

荣正易思集方面表示，相(xiāng)较征求意见稿，正式发布的指引着重在披露时间、重要性原则、环境、社会和治理等方面(miàn)做(zuò)了调(diào)整，更具操作性和灵活(huó)性(xìng)，充分吸纳了各方反馈意见。具(jù)体来看，就披露时间来看，相较征求意见稿，A股(gǔ)需要强(qiáng)制披露的时间节点没有变化，截止日期皆为每年4月30日，ESG报告发布时(shí)间应不早(zǎo)于年度报告，不(bù)再(zài)要求与年度(dù)报(bào)告同(tóng)时披露，对披露主体要求(qiú)放宽操作更为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重要性”的界定(dìng)更加明确，披露主体更具识别性，且仅具有影响重(zhòng)要性的议题无须按(àn)照“四(sì)支柱”框(kuāng)架披露，降低了披露主体的披露难(nán)度。根据指引，披露主体应当(dāng)结(jié)合自身所处行业和经营业务的特点等情(qíng)况，在指引设置的议题中识别每个议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业(yè)务(wù)运营、发展战略、财务状况、经营成(chéng)果、现(xiàn)金流、融资方式(shì)及成本等产生重大影响(xiǎng)。

围绕环境维度议(yì)题，指(zhǐ)引新增了“披露主体参与(yǔ)碳排放权交易的，应当披露报告(gào)期内是否(fǒu)完成清缴以及是否存在被有关(guān)部(bù)门要求整改或立案调查的情形；支(zhī)持美丽中国建设；污染物排放对员工、当(dāng)地社区居民(mín)等群体的影响；废弃物减排(pái)目标及为达(dá)到目标所采取(qǔ)的(de)具体措(cuò)施”，原(yuán)有第三十五条循环经济(jì)内容调整到第三十七条，并完善相关表述。

“增加(jiā)碳排放权交易情况说明，进(jìn)一步说(shuō)明国家对于碳市场建设的重视并将其视为企业信用表(biǎo)现(xiàn)的一环(huán)；进一步增(zēng)加要求主体明确污染物排放所带来(lái)的影响内容；体现对于国家战略(lüè)美(měi)丽中国建设的响应，使(shǐ)报(bào)告(gào)披露内容更具本土特色(sè)。”荣正(zhèng)易思集方面指出。

社会维度议题方面，即将实施(shī)的指(zhǐ)引进一步优化了(le)议题框架，注重对于(yú)时下热点尤其是AI与生物医药(yào)等行(xíng)业在发展过程中的(de)科学伦理(lǐ)问(wèn)题；强化了对于部分行业的可获(huò)得性的内容披露，体现了(le)平等性。具体来看，指引中框架有所调整，原有第二节创新驱动、供应商与客户被拆分为第二节创新驱(qū)动与科技伦(lún)理和第三节供应商与客户。同时，新增了“在创(chuàng)新决(jué)策和实践中(zhōng)遵守科学伦理规范；发挥新质生(shēng)产力；鼓励金融、医疗(liáo)、电力、通讯、公(gōng)用事业等行业的披露主体披(pī)露报(bào)告期内产品和服务的可获得A股ESG信息披露迈向“标准化”性(xìng)（如(rú)普惠金(jīn)融、普惠医(yī)疗等）相(xiāng)关信息(xī)；并优化了员工(gōng)章节的(de)披露内容A股ESG信息披露迈向“标准化”，重(zhòng)点为灵活就业以及员工(gōng)权益”。

治理维度议题方面，指引中(zhōng)将(jiāng)公司治理(lǐ)信息披露调整为可持续发展相关治理(lǐ)信息披露，新增了可(kě)持续发展尽职条款、利益相(xiāng)关方沟通，提升ESG报告(gào)披露(lù)的可信性与(yǔ)多方(fāng)参与度(dù)。根据指引，鼓励披露主体结合实际情况(kuàng)披露报告期内识别和应对可持(chí)续(xù)发展相关负面(miàn)影响或风险的(de)尽(jǐn)职调查情况，包括但不限于负责尽(jǐn)职调查的机构或人员(yuán)、尽职调查的范围(wéi)、识别可持续发展相关负面影响或风险的程序及应对相关负面(miàn)影响和风(fēng)险的具体情况。另外，披露主体应当披露报告(gào)期内与包括投资者(zhě)在内的利益相关(guān)方沟通的具体情况。

近60家(jiā)指引覆盖上(shàng)市(shì)公司(sī)待披露

随着指引正式出台，业(yè)内人士预计，未来(lái)披露可持续发展报告的上市公司数量将显著增加(jiā)。据Wind数据不完全(quán)统计，截至发稿(gǎo)，今年以来已经(jīng)有760多家上市公司主动披露(lù)了2023年(nián)度ESG相(xiāng)关报告，此前披露2022年度ESG相(xiāng)关报告的上市(shì)公司约为1840家。参照(zhào)即将实施(shī)的指引要(yào)求，荣正易思集统计显示，目前指引(yǐn)覆盖需强制披露可持续发展(zhǎn)报告的A股(gǔ)上市公司(sī)数(shù)量约457家，其(qí)中仍有近60家未发布(bù)ESG报告。

“我们建议所有上市(shì)公(gōng)司尽早准备，从财(cái)务和影响两个角(jiǎo)度识别ESG风险，重(zhòng)点关(guān)注治理、战略、影响、风险和机遇(yù)、指标和目标等核心指标，不断完善ESG管(guǎn)理(lǐ)，提(tí)升整体水平。针对现阶段指引强制披露的公司(sī)，建议从今年开始行动，指引将在2025年ESG报告生效，仅有两年过渡期。”荣正易思集方面提示道(dào)。

此外，荣正易思集表示，国内(nèi)企业在ESG报告披(pī)露时需考(kǎo)虑国内外标准的差异，如(rú)何平衡和(hé)整合披露内容将(jiāng)成为(wèi)未来重要讨(tǎo)论议(yì)题(tí)，尤其是对于(yú)在两地上市的企业而言。如指引和国际可持续(xù)准则理事会(huì)（ISSB）准则在(zài)框(kuāng)架结构、基本(běn)理(lǐ)念、披露原则和披露框(kuāng)架等方面(miàn)相(xiāng)似，但在体(tǐ)例形式(shì)、披露框架、议题设置、气候相关(guān)披露、披(pī)露时间和生效日期等方面存在差异。

近年来，全球资(zī)本市场高(gāo)度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影(yǐng)响(xiǎng)。2017年以来，国际三大(dà)评级机构逐步开始(shǐ)在信用评级中整合ESG因素。随着ESG理念在(zài)国内的普(pǔ)及，相关政策及监(jiān)管制度逐渐(jiàn)完善，越来越多的机构(gòu)投资者也开始将ESG因素纳(nà)入资产配置和风险(xiǎn)管理中，ESG因素与企业(yè)经营及风险水平的关(guān)联度也逐渐提升。

“包括(kuò)新(xīn)能源、医药等涉及海外业(yè)务(wù)布局的上市公(gōng)司基于供应链(liàn)端的要求，在ESG方面的推进更为深入，会(huì)更多(duō)地在业务(wù)及管理层面做一些变革。‘出海’过程中要想行得远、走得稳，企业(yè)就必(bì)须关注和(hé)做好自身的ESG建设。良好的ESG表现有助于提高企业的(de)市场(chǎng)竞争力和(hé)利润水平(píng)，助力提升经营(yíng)效益的，亦能(néng)帮助企(qǐ)业在国(guó)际市场上赢得良好声誉。”有市场人士表示，国内现阶(jiē)段更多(duō)还是停留在信息层面，未(wèi)来有待进一步深化。

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